Биткоин оказался под одновременным воздействием нескольких медвежьих факторов. Аналитики указывают на сжатие ликвидности, целенаправленные ликвидации в деривативах, рекордный стресс майнеров и перераспределение институционального капитала в сторону традиционных рынков.
По мнению участников рынка, BTC постепенно погружается в фазу медвежьего цикла. Рассказываем, почему криптоинвесторам стоит приготовиться к полномасштабной зиме.
Как купить криптовалюту в 2025: полное руководство
SponsoredМакрофон: снижение ликвидности и медвежья структура
Аналитик Doctor Profit подчеркивает, что глобальная ликвидность стремительно ухудшается. По его оценке, репо-рынки практически пусты, банковская ликвидность опустилась до уровней периода краха Credit Suisse, а участники фондового рынка сокращают позиции с августа. Doctor Profit также указывает на проблемы Банка Японии и резкую слабость иены, которые создают дополнительное глобальное давление.
Техническая картина подтверждает негативный сценарий. Doctor Profit отмечает подтвержденный death cross (крест смерти) и потерю биткоином уровня EMA50W впервые в этом цикле. Он также подчеркивает повторение фрактала 2021–2022 годов и отсутствие капитуляции среди розничных участников, которые продолжают активно покупать снижение. Подобное поведение в прошлые циклы обычно предшествовало следующей волне распродаж.
Аналитик Тед Пиллоус указывает, что биткоин прошел второе подряд недельное закрытие ниже EMA50W. В 2018 и 2022 годах подобная ситуация приводила к снижению более чем на 50%. По мнению Пиллоуса, продолжение тренда выглядит вероятным.
Микроструктура: движение цены к точному уровню ликвидаций
Аналитик MartyParty объясняет движение цены биткоина микроструктурными процессами. По его словам, снижение прошло ровно через уровень Binance, на котором располагался максимальный объем перегруженных лонгов. Подобная точность исключает случайный дамп и указывает на контролируемое выбивание плечевых позиций.
MartyParty подчеркивает, что такие процессы повторяются в каждом цикле. После ликвидации лонгов рынок обычно переключается на охоту за шортами, что задает дальнейшую траекторию движения цены.
Sponsored SponsoredФундаментальная нагрузка: исторический стресс майнеров
Условия для майнеров ухудшились сильнее, чем когда-либо. 21 ноября хешпрайс (это доход майнеров в долларах за единицу мощности оборудования, показывающий, сколько они реально зарабатывают на добыче биткоина) опустился до $34,49 за PH/s, что стало историческим минимумом. Падение более чем на 50% за несколько недель превзошло кризис 2021 года, когда Китай запретил майнинг, и спад 2022 года.
Майнеры работают в условиях рекордно низкой доходности, что создает риск вынужденных продаж запасов биткоина и отключения оборудования.
На этом фоне аналитик и основатель Capriole Invest Чарльз Эдвардс обращает внимание на то, что цена биткоина отскочила от уровня Production Cost.
Sponsored
Себестоимость майнинга традиционно служит сильной фундаментальной опорой. Эдвардс отмечает, что рынок не позволил цене опуститься ниже этого уровня, что отсрочило полноценную майнерскую капитуляцию, хотя стресс в отрасли остается максимальным.
Институциональная перестройка: фонды продают биткоин и переходят в акции
Аналитик Discover отмечает, что несколько крупных игроков начали разгружать позиции по биткоину. Wintermute, BlackRock, Grayscale, Bitwise и Binance по его данным продали совокупно более $15 миллиардов в BTC за короткий период. Discover подчеркивает, что подобная синхронность выглядит как координированная институциональная разгрузка.
Параллельно аналитики The Kobeissi Letter фиксируют противоположную тенденцию на традиционных рынках. По их данным, наличныъ в портфелях глобальных управляющих активами упал до 3,7%, что стало минимумом за 15 лет.
Институционалы увеличили долю акций и сырьевых активов, достигнув наибольшего перевеса по акциям с февраля 2025 года.
Такая динамика показывает, что крупный капитал активно входит в риск, но выбирает фондовый рынок вместо криптовалюты.
Что в итоге
Несколько аналитиков указывают на одну и ту же картину с разных сторон. Doctor Profit подчеркивает сжатие ликвидности и слабость технической структуры. MartyParty объясняет движение цены точной ликвидацией перегруженных позиций. Чарльз Эдвардс фиксирует фундаментальную опору в виде уровня Production Cost, но отмечает растущий стресс среди майнеров. Discover говорит о масштабных институциональных продажах, а The Kobeissi Letter показывает, что глобальный капитал переключается на акции, а не на биткоин.
Совокупность этих факторов формирует ситуацию, в которой давление на BTC возникает сразу на нескольких уровнях. Речь идет о процессе, который развивается постепенно и опирается на механизмы прошлого, но усиливается новыми источниками стресса. Устойчивое восстановление возможно только после разгрузки всех слоев структуры: ликвидности, позиции майнеров, деривативов и институциональных потоков.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!
