Ончейн- и рыночные данные рублевого стейблкоина A7A5 формируют неоднозначную картину. С одной стороны, проект демонстрирует колоссальные обороты и устойчивую инфраструктуру, с другой — структура транзакций и распределение ликвидности указывают на нетипичную модель использования токена.
Такие выводы следуют из исследования команды BitOK, которое есть в распоряжении редакции BeInCrypto.
Что не так с A7A5
Менее чем за год после запуска через A7A5 прошли переводы на сумму свыше $100 млрд. В рублевом эквиваленте это около 7,7 трлн рублей при курсе 77 рублей за доллар. Масштаб сопоставим с ВВП отдельных государств.
При этом совокупный оборот токена, включая входящие и исходящие потоки, достигает примерно 16,2 трлн рублей, тогда как суммарный баланс всех адресов составляет около 95 млрд рублей. Оборот многократно превышает фактический объем средств, находящихся в сети.
Для стейблкоина, который позиционируется как цифровой эквивалент рубля и инструмент расчетов, такая пропорция выглядит нетипично.
Более половины адресов имеют низкие балансы. Средства на них не задерживаются, а быстро перемещаются дальше. Это указывает на транзакционный, а не накопительный характер использования токена.
Входящие и исходящие потоки при этом практически полностью симметричны как по сети в целом, так и у крупнейших адресов. Переводы носят клиринговый характер, а накопление средств не является приоритетной функцией.
Адреса с максимальными оборотами проводят через себя сотни миллиардов рублей, однако их остатки системно сводятся к минимуму. Они выполняют транзитную, а не накопительную роль.
Дополняет картину структура переводов. Одной из самых частых сумм транзакций остается эквивалент 1 000 рублей, что указывает на шаблонность операций.
Искусственная активность и синхронное поведение адресов
Среднее количество транзакций на адрес составляет около 6,12. Однако этот показатель искажает реальную картину.
Большинство адресов участвовали лишь в одной или двух операциях, тогда как основная нагрузка сосредоточена у ограниченной группы участников. Типичное поведение адреса не соответствует среднему значению.
Еще один признак — синхронность активности. Первые и последние блоки транзакций большинства адресов лежат в близком временном диапазоне.
В сети наблюдаются:
- массовое появление адресов в одном временном окне;
- отсутствие плавного распределения активности;
- короткий жизненный цикл большинства кошельков.
В конце февраля 2025 года зафиксировано множество микротранзакций, включая переводы на 5 и даже 2 рубля. Значительная часть средств отправлялась на пустые адреса.
Отдельные кошельки проводили десятки подобных операций, что может указывать на техническую или тестовую активность.
Почему A7A5 не блокируют
Несмотря на санкционное давление, проект продолжает функционировать.
Связанные с ним компании включались в санкционные списки, включая SDN-лист Управления по контролю за иностранными активами Минфина США. Позднее ограничения поддержали Великобритания и Евросоюз.
Тем не менее полностью остановить работу токена невозможно по нескольким причинам:
- A7A5 обращается в публичных блокчейнах Ethereum и Tron — регуляторы не контролируют эти сети и не могут запретить переводы между кошельками.
- В открытых данных о смарт-контрактах не зафиксирован механизм принудительной заморозки адресов, поэтому ончейн-операции продолжаются.
- Часть расчетов проходит через оффчейн-инфраструктуру централизованных площадок.
- Используются обеспеченные долговые инструменты, передача которых возможна вне блокчейна.
- Санкции воздействуют на инфраструктуру, но не на сам токен и уже выпущенные единицы.
Вывод
Данные по A7A5 демонстрируют устойчивое сочетание характеристик:
- крайне высокий оборот;
- минимальное удержание токена на адресах;
- симметричные входящие и исходящие потоки;
- концентрация активности у ограниченного числа участников;
- синхронный жизненный цикл кошельков.
Подобный профиль больше характерен для расчетного или инфраструктурного инструмента, чем для пользовательского стейблкоина, ориентированного на накопление.
Токен, вероятно, используется как транзитный мост для перевода рублевой ликвидности в цифровую форму с последующим обменом на другие активы и проведения трансграничных операций.
Несмотря на санкционное давление, инфраструктурные и технологические особенности публичных блокчейнов позволяют проекту продолжать функционировать и наращивать обороты, занимая заметную нишу среди недолларовых стейблкоинов.
Хотите стать частью большого и дружного сообщества BIC? Тогда подписывайтесь на нашу группу в «Телеграме» — там вас ждет общение с криптоэнтузиастами, помощь от наших экспертов и эксклюзивные комментарии опытных аналитиков.
