За первую неделю работы сети Arc через нее прошло $6,8 млрд в USDC, а объем стейблкоина в блокчейне за то же время снизился примерно с $650 млн до $624 млн. Оба показателя верны, но ни один из них не отвечает на вопрос, приходят ли в сеть деньги.
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
Аналитик Алекс Обчакевич разобрал потоки USDC на Arc с 16 по 23 сентября и показал, что весь чистый приток пришелся на день запуска. Дальше из сети ушло чуть больше, чем в нее поступило.
Маршрутизация считает один доллар несколько раз
Обчакевич посчитал каждый нативный перевод USDC и получил за 16 сентября $2,9 млрд. Новыми деньгами, по подсчетам аналитика, из этой суммы оказались лишь около $515 млн.
Первый разрыв возникает механически. USDC служит нативным активом, поэтому любой обмен и маршрутный переход попадает в статистику как отдельный перевод. Сделка через агрегатор двигает одни и те же доллары три, четыре или пять раз внутри одной транзакции, и каждый такой шаг засчитывается в общий оборот.
Если считать транзакцию один раз, по самому крупному переводу USDC внутри нее, объем падает с $2,9 млрд до $1,83 млрд. Разница почти в 1,6 раза возникает без единой аномалии, только за счет смены способа подсчета.
Обычевич отметил, что этот эффект наблюдался всю неделю. Сырой объем каждый день превышал экономический в 1,3–2 раза, и это устойчивое свойство сети, а не разовый всплеск. Любое сравнение Arc с другими блокчейнами без такой поправки дают погрешность почти вдвое.
Одна эмиссия, много переходов
Второй разрыв дает концентрация. Так, по словам аналитика, 16 сентября на Arc выпустили около $538 млн USDC, и $435 млн из них ушли на один адрес 27 отдельными эмиссиями.
Этот кошелек, как и счета, которые выпускали монеты, обладает ролью эмитента в контракте USDC на Arc. Все движение проходило внутри инфраструктуры выпуска, а не между независимыми участниками рынка.
Деньги на счетах не задерживались. За считаные секунды или минуты они уходили дальше по цепочке кошельков в разные контракты. Часть сумм переводилась дальше почти целиком уже через три-четыре секунды после поступления.
Каждый такой шаг засчитывался в общий оборот. Значительная часть «крупных денег» в день запуска — это одна раздача от эмитента, которую посчитали много раз, на каждом шаге ее прохождения.
Неделя после запуска
Итоги первой недели у Обчакевича выглядят так: $6,5 млрд сырого объема, $4,2 млрд экономического и $492 млн чистого прироста USDC с 16 по 23 сентября. Расхождение с официальными $6,8 млрд аналитик объясняет методикой подсчета.
Весь чистый приток пришелся на первый день. С 17 по 23 сентября баланс ушел в минус на $22 млн, а число ежедневных отправителей упало с 326 000 до 63 000.
За внешне ровной линией предложения два канала движутся в разные стороны. Межсетевые сервисы Circle — CCTP (протокол переводов между блокчейнами) и Gateway — работают в минус с самого запуска: из других сетей пришло $32 млн, ушло $80 млн, итог недели — минус $48 млн.
Прямая эмиссия на самой Arc добавила около $38 млн. Еще примерно $12 млн оттока дали сжигания через более мелкие контракты. Оба основных канала проходят через собственную инфраструктуру Circle.
Неподходящая система координат
Обчакевич подчеркивает, что эти цифры не превращают запуск Arc в провал. Сеть создавали для расчетов между финансовыми организациями, а не для розничной активности.
Состав валидаторов-основателей подтверждает задачу. В его состав входят BlackRock, DTCC, Visa и Mastercard, а не участники, которые «гоняют» средства ради баллов.
По оценке аналитика, объем переводов остается неподходящей мерой для оценки работы конкретной сети. Он показывает, как быстро двигаются доллары, а не сколько денег осталось, поэтому значение имеет чистый прирост USDC и состав тех, кто его выпускает.
Если выпуск продолжит восполнять отток, а кроссчейн потоки станут уходить в минус, речь пойдет не о потере розничной аудитории. Arc постепенно станет тем, чем ее задумывали — оптовым расчетным блокчейном, который пока зачем-то измеряют розничными метриками.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!
