Биткоин доказал свою живучесть в условиях кризиса — JPMorgan

JPMorgan признал биткоин

В марте биткоин, как и многие другие активы, пережил суровое падение. Экономики одна за другой уходили на карантин, а инвесторы побежали прочь от рисковых активов, опасаясь последствий вспышки коронавируса. И все же биткоин вышел относительно сухим из воды, считают аналитики одного из крупнейших американских банков, опубликовавшие недавно отчет под названием «Криптовалюта прошла свой первый стресс-тест: цифровое золото, пирит, или что-то среднее»? [Bloomberg] Криптовалюты неплохо справились с мартовским безумием, подтвердив тем самым свою живучесть в долгосрочной перспективе, отметили стратеги банка во главе с Джошуа Янгером и Николаосом Панигирццоглу. Однако ценовая динамика биткоина и других цифровых монет говорит о том, что они по-прежнему используются в основном как инструмент спекуляций, а не как деньги или средство сбережений.

Биткоин коррелирует с риском

Стратеги JPMorgan считают, что биткоин коррелирует с рисковыми активами, например, с акциями. Эта теория подтверждается падением криптовалюты в минувший четверг. Биткоин в считаные часы потерял более 7% своей стоимости на фоне худшего обвала S&P 500 за последние 12 недель. В пятницу BTC/USD сумел отыграть часть потерь и на момент написания статьи торгуется на отметке $9500. С середины марта криптовалюта выросла на 75%, однако она все еще в два раза дешевле относительно пиковых значений, достигнутых в декабре 2017 года вблизи $20 000. Мы активно обсуждаем тему корреляции биткоина и фондового рынка в нашем телеграм-канале. Приходите, чтобы узнать, как это работает и не упустить инвестиционные возможности. 

Первая проверка на прочность

Первая криптовалюта родилась под Хэллоуин в 2008 году. Именно тогда некто под псевдонимом Сатоши Накамото опубликовал проектную документацию («белую книгу») под названием «Биткоина: одноранговая электронная денежная система» (Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System). С тех пор прошло почти 12 лет. По мнению стратегов JP Morgan, мартовский обвал стал для биткоина первым стресс-тестом. Они отметили, что криптовалюта еще слишком молода, поэтому ей удалось избежать предыдущих обвалов. На пике рыночного кризиса биткоин вел себя волатильно, как, впрочем, и многие традиционные классы активов.

Результаты стресс-теста

Во время мартовской паники стоимость монеты не сильно отклонялась от внутренней стоимости, иными словами, ее цена лишь ненадолго спускалась ниже себестоимости добычи, даже на фоне резкого роста волатильности. Также не наблюдалось масштабного бегства в ликвидность внутри класса активов. Другими словами, в периоды шока трейдеры могут уходить в сторону более ликвидных монет. Однако большинство криптовалют падали одновременно, и эта корреляция усилилась за последние месяцы.

«Это говорит о том, что в этом сегменте почти не наблюдается динамики бегства и расслоения по качеству активов», отметили эксперты.

Наконец, рыночная структура монеты оказалась более устойчивой, чем структура фиатных валют, акции, казначейских облигаций и золота. Стратеги оценивали ее исходя из ликвидности, или спредов в книге приказов, что напрямую связано с волатильностью. Когда книга приказов истощается, даже одна небольшая транзакция может спровоцировать масштабные ценовые колебания. Несмотря на то что глубокое падение сопровождалось просадкой ликвидности биткоина, она восстановилась самостоятельно, гораздо быстрее, чем по другим классам активов.