Citi Research сомневается в том, что Федеральной резервной системе США (ФРС) нужны резкие повышения ставки, какие закладывает рынок. Банк придерживается этой позиции, несмотря на собственный прогноз глобальной инфляции на уровне 3,5% в этом году.
ФРС повысила ставку в сентябре. В Citi связывают это с крепкой экономикой США и инфляцией выше целевого уровня. Тем не менее команда под руководством главного экономиста Citi Натана Шитса отмечает: сейчас доводов в пользу дальнейшего агрессивного ужесточения меньше.
Оценка Citi: инфляция и политика ФРС
В Citi обратили внимание на то, что стоимость нефти Brent держится у $105 за баррель. Из-за этого прогноз глобальной инфляции вырос почти на один процентный пункт по сравнению с началом года.
Цены на нефтепродукты растут еще быстрее. По данным Citi, дизель подорожал почти на 50% сильнее, чем сырая нефть, а бензин — примерно на 20% сильнее.
Базовая инфляция, не учитывающая продукты питания и энергию, также остается повышенной. С февраля Citi подняли прогнозы для крупнейших экономик примерно на 50 базисных пунктов (0,5 процентного пункта).
При этом долгосрочные инфляционные ожидания в основных экономиках, по оценке Citi, сохраняются стабильными. Это говорит о доверии инвесторов к действиям центральных банков.
В J.P. Morgan также ожидают короткий цикл ужесточения и еще одно повышение ставки в декабре.
Причины роста доходности по миру
Из 27 ведущих центральных банков, за которыми следит Citi, у 20 сейчас прогнозы ставок выше, чем в феврале. За тот же период доходности 10-летних гособлигаций во многих странах выросли на 60–100 базисных пунктов.
Одним из факторов Citi называет рост нейтральной процентной ставки — уровня, который не ускоряет и не замедляет экономику. По оценке ФРС, сейчас показатель составляет 3,2%, что на 70 базисных пунктов выше, чем в начале 2024 года.
Еще один драйвер — инвестиции в искусственный интеллект (ИИ), которые все больше опираются на долгосрочные долговые рынки, отмечают в Citi.
В Азии Citi ожидает, что Банк Японии повысит ставку еще трижды к концу 2027 года. К этому времени ключевая ставка достигнет 2%.
В это время Вашингтон внимательно следит за долговым рынком Японии. Япония владеет наибольшим объемом казначейских облигаций США среди всех иностранных держателей.
Также Citi отмечает, что расходы на развитие искусственного интеллекта (ИИ) проходят по технологическим цепочкам поставок в Южную Корею, Тайвань и Китай.
По оценке Citi, инфляцию можно побороть, но борьба еще не закончена. Долгосрочные цены на нефть на уровне $100 увеличат риски ускорения инфляции и ослабления экономического роста.
