MARA Holdings, второй по величине покупатель биткоина среди публичных компаний после Strategy (MicroStrategy), официально пересмотрел бизнес-стратегию. Менеджмент организации разрешил продажу BTC, которые числятся на балансе.
Теперь участники рынка задаются вопросом о том, ждать ли такого же шага от Strategy, основателем которой выступил биткоин-оптимист Майкла Сейлора.
Marathon Digital рассматривает продажу 53 822 биткоинов после убытка в $1,7 млрд
Обновление стратегии зафиксировано в годовом отчете 10-K, переданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США 2 марта 2026 года. Впервые руководство утвердило возможность продажи накопленных биткоинов из казначейства компании.
«Во второй половине 2025 года мы изменили стратегию управления цифровыми активами, разрешив продажи биткоинов, добытых в ходе работы. В 2026 году стратегия расширилась — теперь можно продавать биткоины, которые хранятся на нашем балансе. Таким образом, мы можем держать BTC как долгосрочную инвестицию, а также время от времени покупать или продавать криптовалюту в зависимости от рыночной ситуации и приоритетов распределения капитала», — говорится в отчете.
Компания резко отошла от прежнего принципа полного HODL (хранение криптовалюты, несмотря ни на то) — теперь создана правовая база для полной или частичной реализации всего резерва.
На момент публикации материала у MARA на балансе 53 822 BTC на сумму $3,59 млрд по курсу $66 565 за биткоин. Это делает MARA вторым по величине публичным корпоративным держателем биткоина после Strategy, на счетах которой 720 737 BTC.
Около 72% активов MARA — это 38 507 BTC, которые продолжают хранить как долгосрочные казначейские резервы. Еще 28% — примерно 15 315 BTC — уже задействованы в рамках программы управления цифровыми активами.
Из них 9 377 BTC выданы в кредит, что принесло $32,1 млн процентного дохода в 2025 году, а еще 5 938 BTC служат обеспечением по кредитной линии на $350 млн.
С учетом $547 млн наличными MARA контролирует примерно $5,3 млрд ликвидных активов.
Участников рынка сейчас волнует другой фактор: более 53 000 BTC могут создать избыток предложения, и без которого рынок остается уязвимым. Ситуация усугубится, если напряжение среди майнеров усилится.
Переход от идеологического HODL к активному управлению
Перестройка завершила постепенные изменения, которые начались с публикации годового отчета MARA за 2024 год. Тогда компания заявила о жесткой политике хранения всей намайненной и приобретенной криптовалюты «на обозримое будущее».
Во второй половине 2025 года компания начала продавать новые добытые BTC для финансирования своей деятельности, реализовав 4 076 BTC на сумму $413,1 млн.
К 2026 году организация распространила такую гибкость на все резервы на балансе. Решение было принято из-за сложной ситуации в конце года.
В отчете MARA отразила чистый убыток в $1,7 млрд за четвертый квартал 2025 года. Во многом на результат повлияла переоценка активов — после снижения курса биткоина примерно на 30% в конце 2025 года. Компания также отчиталась об обесценении цифровых активов на $422,2 млн.
Кроме того, MARA недавно объединила усилия со Starwood Capital для создания дата-центров искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений — компания переориентирует свою энергетическую инфраструктуру под новые задачи.
Монетизация биткоинов может помочь финансировать такой переход. Так MARA сможет развивать переход от энергетики к искусственному интеллекту без дальнейшего размывания доли акционеров через дополнительную эмиссию акций.
Что с Strategy
У Strategy иной подход: компания по-прежнему считает биткоин основным резервным активом и увеличивает свои запасы. Руководство поясняет — продажа возможна только при острой нехватке ликвидности и не рассматривается как инструмент для спекуляций или управления капиталом.
«Мы не собираемся продавать. Я уверен, что будем покупать биткоин каждый квартал — всегда», — заявил Майкл Сейлор в свежем интервью.
При нынешней цене биткоина компания Strategy испытывает краткосрочное давление — во многом из-за нереализованных убытков. Поэтому многие участники рынка предполагают, что в скором Сейлор также может проявить гибкость бизнес-стратегии, по примеру MARA.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!
