Один из главных вопросов, который пытаются решить финансовые регуляторы — можно ли называть криптовалюту ценной бумагой. Для ответа на него контролирующие органы, в том числе, используют тест Хауи. Рассказываем, что это, как работает схема и что с ней не так.
Хотите обсудить тест Хауи с другими участниками рынка? Приходите в Телеграм-канал BeInCrypto. У нас не только новости и обзоры, но и живое общение с трейдерами, инвесторами и просто фанатами криптовалюты. Задавайте вопросы экспертам, участвуйте в промоакциях, будьте в курсе вместе с BeInCrypto.
Что такое тест Хауи
Тест Хауи или тест Хоуи (англ. Howey Test) — это тест, который помогает определить, относится ли актив к классу ценных бумаг. Его разработали и впервые применили в 1946 году. Поводом для создания теста стала попытка суда разобраться в деле компании WJ Howey Company. Вот как обстояли дела:
- WJ Howey Company продала инвесторам ряд участков с цитрусовыми растениями.
- Инвесторы договорились с представителями компании о сдаче участков в аренду. Таким образом, команда WJ Howey Company получила возможность законно собирать на чужих землях урожай и получать прибыль за его продажу.
Верховный суд США постановил, что в случае с WJ Howey Company, участки с растениями представляли собой инвестиционный контракт, следовательно, их можно расценивать, как ценную бумагу. Судья пришел к такому выводу, опираясь на четыре пункта:
- Речь идет об инвестировании денег.
- Инвестор вкладывает деньги с расчетом на прибыль.
- При этом речь идет об инвестициях в общее предприятие.
- Прибыль, которую ожидает инвестор, связана с деятельностью других лиц.
Вот как эти пункты выглядят в контексте дела WJ Howey Company:
- Инвесторы вложились в покупку земель WJ Howey Company.
- Инвесторы договорились с WJ Howey Company о получении прибыли за сдачу земель в аренду.
- Стороны договорились о заработке в рамках общей схемы.
- Прибыль, которую получили инвесторы, связана с деятельностью других лиц — представителей компании WJ Howey Company.
Подход прижился. Регуляторы США нарекли его тестом Хауи и начали применять для определения статуса ценных бумаг.
Важно! Если актив по тесту Хауи признают ценной бумагой, значит он попадает под действие законов «О ценных бумагах» от 1933 года и «Об обмене ценных бумаг» от 1934 года.
Криптовалюта — ценная бумага или нет
С появлением криптовалют регуляторы по всему миру задались вопросом о том, можно ли их считать ценными бумагами. С этой целью, в некоторых случаях, контролирующие органы начали применять тест Хауи. При этом практика показала, что устаревшую схему не так просто подвести под особенности криптовалют.
Участники криптосообщества на протяжении многих лет пытаются протянуть регуляторам руку помощи, чтобы раз и навсегда решить вопрос статуса нового финансового инструмента. Контролирующие органы, в свою очередь, предпочитают работать самостоятельно.
По состоянию на момент написания статьи, на рынке нет единой, утвержденной регуляторами схемы определения статуса цифровых активов. Несмотря на это, регуляторы периодически делятся своими умозаключениями по вопросам определения статуса криптовалют.
Рассмотрим несколько кейсов, которые помогут понять риторику американских контролирующих органов в вопросах определения статуса цифровых активов.
1. Затянувшаяся битва Ripple с SEC
В конце декабря 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обвинила калифорнийский стартап Ripple в противозаконном выпуске ценных бумаг в виде токенов XRP. По состоянию на момент написания обзора, регулятору так и не удалось выиграть дело. Разбирательство длится до сих пор.
Участники криптосообщества уверены в том, что Ripple сможет доказать свою невиновность. Примечательно, что давление SEC не помешало стартапу заключать крупные контракты и успешно вести бизнес, а его токену — сохранить место в топе самых капитализированных криптовалют.
Интересно! В истории криптоиндустрии есть случаи закрытия крупных проектов из-за того, что регулятор усмотрел в их токенах признаки ценной бумаги. Например, с такими претензиями SEC столкнулась команда мессенджера Телеграм при создании криптопроекта TON. В результате разработчикам пришлось отказаться от инициативы.
2. SEC считает биткоин товаром
По мнению SEC, среди всех криптовалют товаром можно назвать только биткоин (BTC). Соответственно, альткоины поголовно, по логике регулятора, рискуют угодить в категорию «ценные бумаги».
Интересно! Существует теория, согласно которой SEC видит признаки ценных бумаг в криптовалютах, которые работают на алгоритме Proof-of-Stake (PoS). Дело в том, что такие монеты позволяют зарабатывать на стейкинге. На фоне переезда второй по капитализации монеты Ethereum на PoS, участники криптосообщества заговорили о возможном давлении регулятора на проект.
Читайте также: Все транзакции в сети Ethereum принадлежат нам — SEC
3. Стейблкоины под вопросом
В феврале 2023 года стало известно о том, что SEC классифицирует стейблкоин Binance USD (BUSD), как ценную бумагу. Логика, при этом, такая: «стабильные монеты» можно стейкать, а значит — зарабатывать на них. Поэтому стейблкоины можно назвать ценными бумагами.
Кейс поставил под сомнение легальность всего рынка «стабильных монет». Мнения опрошенных редакцией BeInCrypto экспертов о том, насколько логично такое умозаключение SEC, разошлись.
Интересно! В марте 2021 года юристы компании Dilendorf Law Firm PLLC рассказали о том, что SEC ищет признаки ценных бумаг в невзаимозаменяемых токенах (NFT).
Вместо итогов
Статус криптовалют до сих пор остается под вопросом. По мнению участников криптосообщества, применение к цифровым активам таких инструментов, как тест Хауи, не выдерживает никакой критики. Для работы нужны новые, полностью отражающие особенности криптовалют решения для определения их статуса.
В 2023 году SEC принялась регулировать рынок цифровых активов с двойной силой. Главная задача Комиссии — сделать криптоиндустрию полностью прозрачной. Возможно, что именно в 2023 году рынок получит окончательный ответ на вопрос о статусе криптовалют.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Что такое тест Хауи?
Это тест, который помогает определить, относится ли актив к классу ценных бумаг.
Зачем нужен тест Хауи?
Чтобы определять, относится ли интересующий актив к категории «ценные бумаги».
Кто создал тест Хауи?
Тест Хауи был создан Верховным судом США в 1946 году, в рамках разбирательств по делу, связанному с компанией WJ Howey Company.
Как тест Хауи помогает определить статус криптовалют?
Тест помогает определить, намеревался ли инвестор получать прибыль через покупку актива, а также детали сделки. В случае, если сделка соответствует четырем пунктам, указанным ниже, значит актив можно признать ценной бумагой:
Речь идет об инвестировании денег.
Инвестор вкладывает деньги с расчетом на прибыль.
При этом речь идет об инвестициях в общее предприятие.
Прибыль, которую ожидает инвестор, связана с деятельностью других лиц.
Что не так с тестом Хауи?
Многие участники криптосообщества считают, что тест не подходит для определения статуса криптовалют, так как он не был «заточен» под работу с новым финансовым инструментом.
Дисклеймер
Вся информация на нашем сайте публикуется, основываясь на принципах добросовестности и только для общего ознакомления. Любые действия, основанные на информации, публикуемой на этом сайте, предпринимаются читателем исключительно под его собственную ответственность.
В разделе «База знаний» нашей приоритетной задачей является предоставление высококачественной информации. Мы тщательно определяем, изучаем и создаем образовательный контент, полезный для наших читателей.
Для поддержания этих стандартов на высоком уровне и дальнейшего создания качественного контента наши партнеры могут выплачивать нам вознаграждение за размещение информации о них в наших статьях. Однако такие выплаты никак не влияют на процессы создания объективного, честного и полезного контента.
