Стоимость драгоценного металла недавно пережила одно из самых резких однодневных падений за последние десятилетия. Это произошло после кратковременного достижения отметки $5600 за унцию. Тем не менее инвесторы продолжают активно открывать длинные позиции в надежде, что котировки могут взлететь до $20 000 и выше.
Подобная дивергенция наглядно подчеркивает влияние макроэкономических факторов, геополитической неопределенности и смены политики центральных банков на настроения игроков.
Участники рынка наращивают позиции вопреки высокой волатильности
По данным комментариев трейдеров и аналитиков, было собрано примерно 11 000 декабрьских контрактов на спрэд коллов с ценами $15 000/$20 000 на золото.
«Опционы колл на золото с ценой $20 000 растут, несмотря на рекордную распродажу. Глубоко вне денег открываются бычьи позиции даже на фоне исторического снижения… Сейчас объем этих позиций составил около 11 000 контрактов, хотя цена консолидируется в районе $5 000», отметил Уолтер Блумберг.
Оптимизм сохраняется, хотя стоимость XAU колеблется около $5 000. Объем этих сделок впечатляет, если учесть разницу с текущими ценами.
Такие сделки — это недорогие ставки с огромным потенциалом прибыли. Чтобы опционы оказались в плюсе к декабрю, золоту потребуется почти утроиться в цене, что возможно только при масштабном экономическом или геополитическом кризисе.
Само присутствие таких ставок уже влияет на рынок — implied volatility (IV) по опционам значительно выросла, а спрос на экстремальные движения цены усилился.
На этом фоне часть аналитиков отмечает, что долгосрочная тенденция золота сохраняет устойчивость, несмотря на недавние колебания.
Если рассматривать ситуацию с учетом макроэкономических факторов, становится ясно — рынки золота еще не достигли своего максимума. В краткосрочной перспективе действительно возможен пик и консолидация на 1–2 года, но это не отменяет наличие крупного бычьего тренда по золоту. Убежден, что именно так и происходит. Поэтому планирую покупать золото при просадке на 30–50%, — заявил макроаналитик Майкл ван де Поппе в соцсетях.
Такой взгляд набирает популярность среди макроинвесторов, которые считают, что рост золота связан с фундаментальными изменениями в глобальной финансовой системе, а не только с циклическими колебаниями.
Бычий рынок или краткосрочная пауза на фоне сохраняющихся ограничений
Несмотря на сильные долгосрочные ожидания, волатильность в ближайшем будущем все еще высока. Стратег по сырьевым товарам Оле Хансен недавно отметил: золото вернулось выше $5 000 после того, как мягкие данные по инфляции в США снизили доходность облигаций и вновь усилили ожидания снижения ставок.
Макроэкономические мотивы действительно создают ветер в спину, но динамика торгов и ликвидность — особенно на китайском рынке — способны сильно менять картину в краткосроке.
Глобальная волна спекуляций на рынке металлов
Бычие настроения подкрепляются ростом объемов спекулятивных сделок на рынках металлов. Объемы торговли фьючерсами на алюминий, медь, никель и олово в Китае значительно превысили исторические показатели — этому в том числе способствовали частные инвесторы.
Биржи уже не раз ужесточали требования по марже и правилам торгов, чтобы сдержать избыточные спекуляции, что лишь подчеркивает масштаб ажиотажа.
В таких условиях волатильность еще сильнее — взлеты часто сменяются резкими откатами.
Дополнительным фактором в пользу золота стала диверсификация резервов центральными банками. Экономист Стив Ханке обратил внимание на сокращение вложений Китая в госдолг США и рост запасов золота — этот процесс связывают с желанием снизить зависимость от долларовых активов.
Из-за этого не утихают разговоры о том, что золото может занять большую долю в мировых резервах, если геополитика или нестабильность валют усилятся.
Однако не все считают, что текущий рост устойчив. Стратег по сырьевому рынку Майк МакГлоун предупреждает: сектор металлов перегрет. Он советует помнить о случаях в прошлом — перед резкими коррекциями рынок уже был перегружен крайними ставками на рост.
Переоцененные активы, высокая волатильность и растущий спекулятивный приток могут усилить риски резкого снижения на рынках при изменении макроэкономических условий.
