Медвежий рынок биткоина (BTC) оказал давление на всех инвесторов — от компаний и крупных держателей до целых государств.
Падение курса биткоина снизило стоимость резервов Сальвадора на фоне роста стоимости кредитных дефолтных свопов до максимума за пять месяцев, что вызвало опасения по поводу программы МВФ и долговых перспектив страны.
SponsoredВложения Сальвадора в биткоин под давлением
По последним данным биткоин-офиса Сальвадора, государственный резерв составляет 7 560 BTC — примерно $503,8 млн. Bloomberg сообщает, что с пика октября 2025 года, когда портфель стоил около $800 млн, Сальвадор потерял почти $300 млн всего за четыре месяца.
Президент Наиб Букеле, известный сторонник биткоина, продолжает ежедневно покупать по одной монете. Такая стратегия усиливает подверженность страны рыночной волатильности.
В отличие от Сальвадора, Бутан недавно продал биткоинов на $22,4 млн. Власти стран выбрали разные подходы к управлению рисками.
С 2019 года Бутан заработал на майнинге биткоина более $765 млн. После халвинга 2024 года себестоимость добычи резко выросла, маржа сузилась, доходы сократились. Сейчас Бутан частично фиксирует прибыль, а Сальвадор продолжает пополнять свои резервы, делая ставку на долгосрочное накопление.
Sponsored SponsoredВ то же время страна начала диверсифицировать свои активы. В прошлом месяце Сальвадор выделил $50 млн на покупку золота — интерес к защитному активу вырос на фоне нестабильности в мировой экономике.
Переговоры о кредите МВФ усложняются из-за биткоин-политики Сальвадора
Ставка Сальвадора на криптовалюты повлияла на отношения с Международным валютным фондом. Продолжение закупок биткоина на фоне затягивания пенсионной реформы усложняет согласование программы с МВФ.
Международный валютный фонд выразил опасения из-за влияния биткоина на устойчивость госфинансов страны. Если возникнут перебои в сотрудничестве с МВФ, это ослабит один из главных факторов восстановления суверенного долга Сальвадора. За последние три года облигации принесли стране более 130% доходности, что привлекло внимание к Сальвадору на развивающихся рынках.
Sponsored Sponsored«МВФ может быть недоволен тем, что средства выдаются для покупки биткоина. Снижение курса биткоина тоже не снижает опасения инвесторов», — сказал Кристофер Мехиа, аналитик по суверенным долгам развивающихся рынков T Rowe Price, изданию Bloomberg.
В феврале 2025 года МВФ утвердил 40-месячное соглашение по расширенному финансированию, которое предусматривает выделение около $1,4 млрд — такие данные приводятся в официальных документах МВФ. Первая проверка прошла в июне 2025 года, по ее итогам страна получила $231 млн.
Вторая проверка с сентября остается замороженной на фоне того, что власти страны так и не опубликовали анализ пенсионной системы. В это время Сальвадор продолжил наращивать резервы биткоина несмотря на неоднократные предупреждения от МВФ.
Третью проверку запланировали на март — каждая из них связана с дополнительными траншами кредита.
Sponsored«На наш взгляд, постоянная покупка биткоина создает определенные сложности для проверок МВФ. Реакция рынка будет весьма негативной, если поддержка со стороны МВФ исчезнет», — отметил Джаред Лу, который занимается управлением фондом William Blair Emerging Markets Debt Fund.
Тем временем на рынке облигаций растет тревожность по поводу перспектив госфинансов Сальвадора. Стоимость кредитных дефолтных свопов достигла максимума за пять месяцев. Это говорит о возрастающих опасениях инвесторов по поводу способности страны выполнять долговые обязательства.
По данным Bloomberg, в этом году Сальвадору предстоит выплатить по облигациям $450 млн, а в следующем году— уже почти $700 млн.
Биткоин-стратегия Сальвадора теперь идет в связке с переговорами по госбюджету и кредитам МВФ. Итоги ближайших проверок МВФ и график выплат по долгам останутся ключевыми факторами для инвесторского доверия и будущей устойчивости госдолга страны.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!
