Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) во вторник представила новую норму Regulation Crypto Assets, которая открывает легальный путь для продажи токенов инвесторам в США и фиксирует формальный выход из режима ценных бумаг.
Вопрос о том, как выйти из режима ценной бумаги, был ключевым в затяжном судебном споре между SEC и Ripple относительно XRP. Новое предложение SEC подразумевает, что вместо многолетних разбирательств теперь появятся четко прописанные условия.
Что новые правила SEC предлагают эмитентам токенов
Проект предусматривает две возможности освобождения от регистрации по Закону о ценных бумагах США:
- Одноразовая опция позволяет привлечь до $5 млн суммарно за четыре года.
- Альтернативный вариант разрешает собирать до $75 млн в течение любых 12 месяцев.
Оба пути обязывают выпускать для инвесторов простые по форме и понятные объяснения сути проекта.
Проекты, использующие крупную квоту, должны дополнительно публиковать финансовую отчетность и сдавать текущие отчеты. Федеральное регулирование будет иметь приоритет над региональным и отменит требования отдельных штатов для таких первичных размещений и некоторых вторичных торгов.
По логике структура напоминает эпоху ICO (initial coin offering, первичное размещение токенов), когда проекты привлекали к себе миллиарды через публичные продажи, но затем этот рынок закрыли регуляторы. Сейчас максимальные суммы и требования по прозрачности фиксируются сразу — со старта.
Пакет продолжает совместную токен-классификацию, опубликованную SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) 17 марта.
В том разъяснении объяснили, как криптоактив, не являющийся ценной бумагой, может войти или выйти из инвестиционного контракта — юридической формы, из-за которой продажа токена попадает под действие закона о ценных бумагах. Комментарии от широкой публики по новому проекту принимаются в течение 60 дней после публикации в Федеральном реестре.
Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать новости первыми
Вопрос, который сделал известным кейс XRP, получил письменный ответ
SEC подала в суд на Ripple в 2020 году, утверждая, что продажи XRP нарушили требования о регистрации ценных бумаг. Судья Аналиса Торрес в 2023 году постановила, что сам XRP не является ценной бумагой, однако отдельные институциональные сделки нарушили закон. Процесс завершился в августе 2025 года.
Это решение создало проблему, с которой сталкиваются все проекты после Ripple. Токен мог бы получить освобождение от статуса ценной бумаги только через судебное решение, но до сих пор не существовало понятного алгоритма для выхода без участия суда.
Новая безопасная гавань предлагает недостающий механизм.
Когда команда исполнит или официально прекратит заявленную управленческую работу для покупателей, актив перестанет подпадать под определение инвестиционного контракта.
«В соответствии с прежними разъяснениями комиссии, нынешнее предложение предусматривает также предоставление убежища для эмитента, который завершил или навсегда прекратил все ключевые управленческие действия, о которых он заявлял или обещал в рамках инвестиционного контракта», — заявил председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол С. Аткинс в релизе.
Рынок почти не отреагировал. XRP колеблется вокруг $1 — изменений за сутки почти нет. Капитализация токена составляет $62,7 млрд, это шестое место в общем рейтинге. Цена XRP по-прежнему далека от рекорда июля 2025 года — $3,65.
В фокусе теперь — этап сбора комментариев и рассмотрение в Конгрессе, где законопроект CLARITY Act, который определяет структуру рынка цифровых активов, ждет голосования в Сенате. Окончательные условия «убежища» станут ключевыми для эмитентов, выпустивших токены за пределами США: от них зависит, вернутся ли продажи на американский рынок.
