Снижение спроса на USDT и новые стратегии инвесторов в Китае

На протяжении длительного времени участники китайского рынка цифровых активов рассматривали USDT и другие долларовые стейблкоины как надежный инструмент хеджирования. Однако текущая макроэкономическая ситуация заставляет пересмотреть эту стратегию.

Валютная динамика демонстрирует, что хранение активов, привязанных к доллару, приводит к убыткам при пересчете в национальную валюту.

Влияние курсовой разницы на доходность портфеля

За последние шесть месяцев офшорный юань показал значительное укрепление. Курс изменился с 7.4 до 7.06 за доллар. Это максимальный показатель за последний год. Подобная динамика благоприятна для общей экономики КНР. Однако для держателей стейблкоинов она создает финансовые трудности. Долларовые активы теряют свою стоимость в юаневом эквиваленте.

Математика убытков выглядит прозрачно. Рассмотрим пример инвестора, который конвертировал 100 000 юаней в USDT в апреле по курсу 7.4. Обратный обмен по текущей ставке 7.06 принесет ему лишь около 95 400 юаней. Потеря капитала составляет 4.6%. При этом инвестор даже не совершал операций с волатильными криптовалютами.

Ситуацию усугубляет падение индекса доллара почти на 10% с начала года. Причиной стали слабые данные по занятости в США и агрессивное снижение ставок ФРС. Параллельно с этим наблюдается рост на китайском фондовом рынке. Индекс Shanghai Composite преодолел отметку в 4 000 пунктов, что привлекло иностранный капитал и дополнительно укрепило юань.

Аналитики Goldman Sachs отмечают интересную корреляцию. Каждое укрепление юаня на 1% сопряжено с ростом китайских акций на 3%. Это создает цикл, который может способствовать дальнейшему росту национальной валюты.

Усиление регуляторного давления на цифровые активы

Изменение рыночной конъюнктуры превращает долларовые стейблкоины из защитного актива в инструмент повышенного риска. Ослабление доллара в сочетании с сильным юанем снижает покупательную способность USDT на локальном рынке.

Кроме того, инвесторы сталкиваются с жесткой позицией властей. В мае Народный банк Китая совместно с профильными министерствами обозначил стейблкоины как проблемную зону в рамках борьбы с отмыванием денег.

«Центральный банк Китая выпустил новое предупреждение касательно стейблкоинов. Регулятор подчеркивает, что они являются формой виртуальной валюты и не имеют статуса законного платежного средства. Существует риск их использования для незаконных трансграничных переводов и мошенничества».

На P2P-рынках курс обмена USDT к юаню уже опустился ниже отметки 7. Это отражает как рыночное давление, так и премию за регуляторный риск. Спреды и транзакционные издержки также продолжают расти.

Переориентация капитала в токенизированные активы

Китайские инвесторы вынуждены адаптироваться к новым условиям для сохранения сбережений. Многие отказываются от простого удержания USDT. Вместо этого они выбирают токенизированные активы реального мира (RWA), номинированные в долларах.

Среди популярных инструментов можно выделить:

• Токенизированные акции США.

• Цифровое золото.

Такие активы способны генерировать доходность или расти в цене. Это позволяет компенсировать курсовые потери и снизить влияние регуляторных ограничений. Данный тренд совпадает с глобальным движением институциональных инвесторов в сторону токенизации физических активов.

Таким образом, статус USDT претерпевает фундаментальные изменения. Эра использования стейблкоинов как безрисковых сберегательных счетов для китайских инвесторов, вероятно, подошла к концу.