Конференция Consensus Hong Kong 2026 фактически превратилась в мероприятие, посвященное активам реального мира (RWA). На главных сценах и закрытых встречах доминировала тема токенизации.
Однако риторика изменилась по сравнению с прошлым годом: вместо презентаций стартапов эксперты обсуждали фундаментальные вопросы архитектуры, регулирования и реальной пользы технологий.
SponsoredСтирание границ между стейблкоинами и RWA
Одним из главных итогов мероприятия стало признание того факта, что самый успешный продукт в сегменте уже существует. Управляющий директор GSR Си Джей Фонг заявил, что «наиболее успешным RWA является USDT».
Соучредитель Paxos Labs Чунда Маккейн отметил резкий рост спроса на PAXG — токен, обеспеченный золотом. По его словам, это доказывает выход стейблкоинов за рамки долларовых привязок в сферу сырьевых товаров и казначейских облигаций. Компания Paxos уже получила условную лицензию OCC и одобрение регуляторов в Сингапуре и Абу-Даби.
Генеральный директор платежного блокчейна Stable Брайан Мелер подчеркнул важность инфраструктурных изменений. Система USDT Zero, разработанная его компанией, полностью устраняет комиссию за газ. Мелер сравнил эту цель со Swift: пользователь не должен задумываться о том, что операция проходит в блокчейне.
Эксперты сходятся во мнении, что граница между стейблкоинами и RWA становится искусственной. Платформы начинают производить расчеты в USDC, а стейблкоины обеспечиваются казначейскими векселями и золотом, что объединяет эти категории в единый финансовый слой.
Дискуссия об архитектуре: контроль против доступности
Наиболее острая полемика развернулась между представителями компаний Securitize и Ondo. Они представили диаметрально противоположные взгляды на будущее токенизации.
Sponsored SponsoredГрэм Фергюсон из Securitize выступил за нативный выпуск токенов в рамках разрешенной (permissioned) структуры. Он аргументировал это тем, что модели «обертывания» (wrapper models) создают дистанцию между активом и инвестором, снижая уровень защиты. Фергюсон привел в пример фонд BUIDL от BlackRock, объем активов которого превысил $1 млрд, как доказательство эффективности выпуска ценных бумаг непосредственно в чейне с встроенным комплаенсом.
В противовес этому, Мин Лин из Ondo отстаивал модель не требующих разрешения (permissionless) «оберток». По его мнению, такой подход обеспечивает быструю интеграцию с протоколами DeFi и глобальную дистрибуцию. Это особенно важно для инвесторов в Азии, где компания активно расширяет присутствие.
Позднее Фергюсон поставил под сомнение способность моделей «обертывания» обеспечить адекватную защиту инвесторов. Тем не менее, на рынке появляются гибридные решения. Директор по стратегии Conflux Форгивен описал кейс, где активы возобновляемой энергетики упаковываются финансовой компанией, а затем интегрируются в DeFi-протоколы.
Sponsored SponsoredСкорость расчетов как главное преимущество
Участники конференции неоднократно отмечали, что ключевой характеристикой токенизации является не прозрачность, а скорость. В традиционных финансах циклы расчетов могут занимать несколько дней.
Представитель Conflux привел конкретный пример: депозит в USDC подтверждается мгновенно, а обратный выкуп занимает менее часа. Это значительно быстрее стандарта T+0. Кроме того, в традиционной системе невозможно купить актив и немедленно использовать его в качестве залога, тогда как в блокчейне это базовая функция.
Брайан Мелер из Stable также указал на практическую проблему волатильности комиссий. Во время рыночных колебаний стоимость транзакций в сети Ethereum может удваиваться, что критично для бизнеса. Модель фиксированных затрат на перевод USDT решает эту задачу.
Логистические барьеры для физических активов
Сессия, посвященная драгоценным металлам, выявила сложности работы с физическими объектами. Рональд Тан из Silver Times Limited напомнил о логистике рынка серебра: складские расходы, транспортировка и экспортные ограничения между США и Китаем никуда не исчезают после создания токена.
SponsoredЗдесь пролегает разрыв между финансовыми и физическими RWA. Казначейские облигации могут рассчитываться мгновенно, так как актив уже существует в реестре. Металлы, энергия и недвижимость требуют физической верификации и кастодиального хранения. Опыт Paxos с золотыми токенами показывает, что масштабирование возможно, но требует значительных ресурсов.
Азиатский регион задает тренды
Азия, и в частности Гонконг, стала центром притяжения для индустрии RWA. Компании Ondo и Securitize называют Гонконг, Сингапур и Японию приоритетными юрисдикциями благодаря ясности регулирования.
Представитель Conflux отметил, что их продукт RWA в сфере возобновляемой энергетики был разработан специально для рынка Гонконга. Пока в США продолжаются законодательные споры вокруг стейблкоинов, азиатские страны строят инфраструктуру и создают прецеденты. Энтони Скарамуччи в своем выступлении также подчеркнул этот контраст.
Разговоры на Consensus Hong Kong показали, что отрасль перешла от вопроса «случится ли токенизация» к обсуждению того, как именно она будет реализована. Сближение стейблкоинов и RWA может привести к тому, что к концу 2026 года разделение на эти сектора окончательно исчезнет.
