Питер Шифф предупредил о приближении критического момента для биткоин-стратегии компании Strategy. Ранее эта фирма носила название MicroStrategy. Экономист считает, что растущая эмиссия привилегированных акций STRC угрожает котировкам материнских бумаг MSTR и самой первой криптовалюте. Давний критик цифровых активов называет финансовую модель предприятия структурно нестабильной.
Проблема заключается в плавающей дивидендной ставке на уровне 11,5%. Корпорация не сможет обеспечивать такие выплаты без продажи биткоинов или постоянного привлечения новых инвесторов. Подобная схема создает непрерывное давление на баланс организации.
Дефицит денежных потоков
В недавних публикациях Шифф указал на растущий разрыв между криптовалютными резервами Strategy и ее финансовыми обязательствами. Сейчас корпорация удерживает 815 061 биткоин. Последняя покупка на сумму $2,54 млрд состоялась 20 апреля. Руководство профинансировало эту сделку преимущественно за счет выпуска новых акций.
Первая криптовалюта не генерирует собственных денежных потоков — при этом держатели STRC ежемесячно получают доход из расчета 11,5% годовых. Такая математика неизбежно ставит компанию перед жестким выбором. Ей придется либо ликвидировать активы для выплаты вознаграждений, либо выпускать новые бумаги для сужающегося круга покупателей.
Зависимость от внешнего финансирования
С момента запуска в июле 2025 года акции STRC позволили профинансировать покупку примерно 50 792 монет. Изначально дивидендная доходность составляла 9%. Семь последовательных повышений подняли ставку до текущих 11,5%. Этот рост подтверждает зависимость модели от привлечения капитала, а не от операционной деятельности.
Только за 2026 год корпорация приобрела 64 948 биткоинов еще до выпуска последнего транша. Это значительно превышает исторические темпы покупок. Ускорение возможно только при открытых рынках капитала и сохранении спроса на бумаги вблизи текущей доходности.
Каждый новый выпуск STRC увеличивает долговую нагрузку. Фирме приходится покрывать все большую долю обязательств из внешних источников. Другие аналитики также выражают опасения относительно поведения этих ценных бумаг в периоды стресса на кредитных рынках.
Системные риски для индустрии
Шифф прогнозирует негативный сценарий при снижении спроса на STRC. Компании придется начать вынужденную продажу активов. Это окажет давление на стоимость биткоина и чистую стоимость бизнеса Strategy. Эксперт отмечает отсутствие жесткого юридического минимума для бессрочных привилегированных дивидендов. Корпорация имеет право приостановить выплаты без объявления формального дефолта.
Некоторые комментаторы отдельно рассматривают эту ситуацию как системный риск для всего криптовалютного рынка. Майкл Сейлор неоднократно отвергал подобные обвинения. Предприниматель ссылается на долгосрочную опережающую динамику акций MSTR и масштабную программу привлечения капитала на $42 млрд. Руководство анонсировало этот план в марте.
Основатель компании публично вызвал Шиффа на дебаты для обсуждения структуры STRC на своих условиях. Способность инвесторов и дальше поглощать новые выпуски акций определит победителя в этом споре на горизонте ближайших месяцев.
