Компания намерена изменить структуру капитала и сместить фокус на инструмент Stretch. Это решение призвано защитить инвесторов от резких колебаний курса и решить проблему дисконта к стоимости активов.
Организация Strategy, ранее известная как MicroStrategy, планирует существенно нарастить объем эмиссии бессрочных привилегированных акций. Руководство компании стремится снизить обеспокоенность участников рынка по поводу нестабильности обыкновенных бумаг. Заявление прозвучало на фоне падения котировок под тикером MSTR почти на 17% с начала года.
SponsoredИнструмент Stretch как основа финансирования
Генеральный директор Фонг Ле в интервью Bloomberg объяснил природу колебаний стоимости компании. Он связал высокую волатильность с характеристиками биткоина. Рост цифрового актива обеспечивает сверхдоходы по обыкновенным акциям благодаря стратегии накопления. Однако в периоды коррекции котировки демонстрируют более резкое падение.
Для балансировки рисков эмитент продвигает привилегированные бумаги под брендом Stretch. Фонг Ле отметил, что инструмент специально разработан для консервативных инвесторов. Он позволяет получить доступ к цифровому капиталу без чрезмерных рыночных колебаний.
Привилегированные акции предлагают переменную дивидендную ставку. Сейчас она зафиксирована на уровне 11,25% и пересматривается ежемесячно. Такой механизм стимулирует торговлю активом вблизи номинальной стоимости $100.
Переход к новой структуре капитала
На данный момент привилегированные акции занимают незначительную долю в портфеле привлечения средств. Для финансирования трех последних покупок биткоина компания реализовала обыкновенные бумаги на $370 млн. Продажи инструмента Stretch за тот же период составили лишь около $7 млн.
Тем не менее менеджмент активно разъясняет рынку преимущества нового продукта. Генеральный директор ожидает кратного роста ликвидности Stretch в текущем году. По его словам, Strategy начинает планомерный переход от акционерного капитала к привилегированному.
SponsoredДавление на баланс и дисконт к стоимости активов
Изменение финансовой модели происходит в сложный для эмитента период. Компания продолжает агрессивно накапливать криптовалюту и на этой неделе приобрела более 1000 BTC. Общий объем корпоративных запасов достиг 714 644 монет.
Недавнее снижение цены биткоина сильно отразилось на балансе компании. При текущей стоимости около $67 422 за монету биткоин торгуется значительно ниже средней цены покупки Strategy, которая составляет примерно $76 056. В результате по незафиксированному убытку на криптовалютных активах компании накопилось порядка $6,1 млрд.
Акции MSTR следуют за нисходящим трендом базового актива. В среду котировки упали на 5%. Динамика бумаг коррелирует с биткоином, который потерял более 22% стоимости за аналогичный период.
Ключевой проблемой остается коэффициент mNAV (отношение рыночной капитализации к стоимости чистых активов). По данным SaylorTracker, показатель опустился до 0,95x. Это означает, что акции компании торгуются с дисконтом к стоимости биткоинов, обеспечивающих каждую бумагу.
Такой дисконт осложняет привлечение средств. Выпуск обыкновенных акций при mNAV ниже единицы приводит к размытию долей текущих акционеров. Использование привилегированных бумаг решает эту проблему, но создает дополнительные обязательства по выплате фиксированных дивидендов.
