По сообщениям СМИ, CME Group и Intercontinental Exchange (ICE), владеющая NYSE, призывают американских регуляторов усилить контроль за Hyperliquid. Компании объясняют свое беспокойство рисками рыночных манипуляций и возможными нарушениями санкционного режима.
Об этом стоит знать: усиливается противостояние между традиционными биржами и быстроразвивающимися DeFi-платформами, которые конкурируют за ликвидность деривативов и формирование мировых цен.
CME и NYSE добиваются контроля над Hyperliquid на фоне роста DeFi
В центре обсуждения — Hyperliquid, быстрая ончейн-платформа деривативов, предлагающая круглосуточную торговлю, высокую ликвидность и бессрочные контракты с плечом.
Появление Hyperliquid уже поставило под угрозу позиции таких игроков, как CME, на рынке криптофьючерсов и деривативов, связанных с сырьем. Сторонники платформы считают, что прозрачность и расчеты в блокчейне заметно снижают риски между участниками сделки.
Критики указывают, что открытый доступ на платформу создает риск появления манипуляций: spoofing, схематичной торговли и операций с участием пользователей из-под санкций.
Ключевая структурная особенность
Ошибка многих аналитиков — называть Hyperliquid биржей. Биржа лишь сводит покупателей и продавцов, получая комиссию вне зависимости от результата сделки.
CME и NYSE не берут на себя рыночный риск. Их доход не зависит от того, кто выигрывает на торгах — комиссия одинакова для всех.
У Hyperliquid другой подход. Вместо нейтральной инфраструктуры платформа направляет ликвидность через внутренний пул HLP (Hyperliquidity Provider).
HLP работает как маркетмейкер: обеспечивает ликвидность, управляет ликвидациями, направляет USDC в Earn и зарабатывает на комиссиях. На практике HLP фактически выступает стороной по сделке для трейдеров.
Получается неравное распределение интересов — когда трейдер теряет, HLP зарабатывает, а если трейдер выигрывает, HLP несет убытки. То есть показатели HLP прямо зависят от результатов сделок трейдеров, в отличие от классических бирж, где инфраструктура остается нейтральной.
Платформа Hyperliquid ежемесячно генерирует порядка $65 млн сборов — в год это около $700 млн.
Значительная часть этих доходов направляется на выкуп HYPE токенов через Assistance Fund. Этот механизм замыкает торговую активность: трейдинг приносит комиссии, комиссии идут на выкуп токенов, выкупы поддерживают цену, а рост стоимости HYPE подогревает интерес к новой торговле.
Рынок: давление от круглосуточной торговли
Традиционные биржи работают по расписанию, а Hyperliquid открыта 24 часа в сутки. Эта разница особенно заметна во время резких событий на рынках — в такие моменты все внимание переключается на криптовалютные площадки, пока традиционные рынки закрыты.
Из-за этого на традиционных игроков растет давление — им приходится обновлять инфраструктуру и продлевать время торгов, чтобы не терять позиции на рынке.
Регуляторы США, в том числе Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), уже проявляют повышенный интерес к зарубежным и децентрализованным площадкам для торговли деривативами.
Формальных претензий к Hyperliquid пока не поступало, однако обсуждение затрагивает более широкий круг вопросов — от стандартов соответствия до защиты инвесторов и устойчивости финансового рынка в открытых разрешительных системах.
Дальнейшие шаги, скорее всего, будут зависеть от того, решат ли регуляторы вводить отдельные правила для децентрализованных деривативов или просто распространить действующие нормы рынка фьючерсов на ончейн-платформы.
Противостояние инфраструктуры Wall Street и ликвидности DeFi постепенно становится не теорией, а одной из приоритетных тем для регуляторов. Его итог может изменить всю мировую структуру торговли деривативами.
