Компании, которые строят дата-центры и сдают в аренду вычислительные мощности для ИИ, подходят к волне погашения кредитов, взятых под низкие ставки. Они должны вернуть десятки миллиардов долларов. Перекредитоваться придется дороже. Для акционеров это риск снижения прибыли, а облигации CoreWeave уже приносят покупателям больше 16% годовых.
Проблема выходит за рамки отрасли: ИИ-бум в последние годы поддерживает фондовый рынок США. Если компаниям придется урезать стройку ради выплат кредиторам, под давлением могут оказаться акции технологических гигантов и индексные фонды частных инвесторов.
Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!
Дешевые деньги для ИИ заканчиваются
По подсчетам аналитиков Bull Theory, которые ссылаются на данные BloombergNEF, строители дата-центров с 2027 года должны погасить долги на $13,4 млрд. Если перекредитоваться по нынешним ставкам, процент вырастет на 2,85 п.п., а дополнительные расходы составят не менее $380 млн.
Это лишь первая волна. Неооблачные компании, которые сдают в аренду ИИ-чипы, например CoreWeave и Nebius, должны вернуть кредиторам $49 млрд в 2030–2032 годах. По графику BloombergNEF, пик выплат намечен на 2030 год: почти $20 млрд, из них около половины приходится на CoreWeave. Среди заемщиков есть и майнинговые компании Iren, TeraWulf и Hut 8, поэтому долговые трудности ИИ-сектора могут затронуть и крипторынок.
Кредиторы уже становятся осторожнее. Облигации CoreWeave с погашением в 2032 году торгуются с доходностью выше 16%, а доходность 10-летних казначейских бумаг США снова превысила 5%. Такая премия привлекает покупателей долга, но одновременно показывает, насколько рынок сомневается в способности компании расплатиться.
В Bull Theory подчеркивают главный риск — отрасли предстоит перекредитовать сотни миллиардов долларов по самым высоким ставкам за десятилетия. При этом обеспечением служат чипы, которые дешевеют с каждым годом.
«Если кредиторы так встревожены уже сейчас, кто будет все это рефинансировать?» — задаются вопросом аналитики.
Почему долги ИИ касаются всего рынка
Долговая нагрузка растет на фоне рекордной стройки: расходы на строительство дата-центров в США в сентябре достигли $96,5 млрд в пересчете на год, на 90% больше, чем годом ранее. Чем больше объектов отрасль возводит в кредит, тем тяжелее ей будет обслуживать долг при высоких ставках.
Давление усиливается и с другой стороны: сооснователь Ethereum Виталик Бутерин поддержал движение против строительства дата-центров, чтобы выиграть время для подготовки к рискам ИИ, от кибератак до угроз биобезопасности. Если такие призывы обернутся ограничениями, заемщикам станет сложнее окупить уже взятые кредиты.
Частные инвесторы тоже могут почувствовать удар: фонды акций США привлекли $2,1 трлн с 2020 года, а наибольшую долю в индексах S&P 500 и Nasdaq занимают бумаги Nvidia. Чем больше денег сосредоточено в ИИ-секторе, тем болезненнее для держателей индексных фондов окажется возможный долговой кризис в отрасли.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш новостной телеграм-канал, а также вступайте в сообщество BeInCrypto! Читайте последние новости и свежую аналитику криптовалют, ИИ и фондовых рынков. Будьте на шаг впереди толпы каждый день!
