Одна из самых обсуждаемых тем середины февраля 2023 года — считаются ли стейблкоины ценными бумагами. Поводом для дискусий стали претензии, которые SEC выдвинула в адрес эмитента «стабильных монет» — компании Paxos. Разобраться с тем, являются ли стейблкоины ценной бумагой, редакции BeInCrypto помогли эксперты.
Что случилось
13 февраля 2023 года компания Paxos объявила о прекращении выпуска Binance USD (BUSD) — стейблкоина крупнейшей на рынке криптобиржи Binance. Причина — Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) увидела в активе признаки ценной бумаги.
На фоне выхода новости BUSD в моменте начал терять привязку к базовому активу — доллару США.
Участники криптосообщества раскритиковали претензии регулятора. По их мнению, стейблкоины не соответствуют тесту Хауи. Последний говорит о том, что ценная бумага подразумевает получение прибыли ее владельцем. В случае с BUSD, речь идет о стейблкоине с привязкой курса к доллару США. Таким образом, по логике SEC, все «стабильные монеты» можно отнести к классу ценных бумаг. В этом случае стейблкоины рискуют оказаться вне закона, так как они, в глазах регулятора, были выпущены без предварительной регистрации в соответствии со своим классом.
С мнением о том, что «стабильные монеты» нельзя отнести к классу ценных бумаг согласны представители Paxos и глава Binance Чанпэн Чжао.
Интересно! 14 февраля в СМИ появилась информация о том, что осенью 2022 года эмитент стейблкоина USDC — компания Circle — пожаловалась американским регуляторам на Binance USD. Именно в этот период Binance объявила о принудительной конвертации USDC и части других стейблкоинов в BUSD. Участники криптосообщества считают, что таким образом компания Circle пыталась нанести ответный удар конкуренту. Примечательно, что обе компании: и Binance, и Circle находятся под прицелом регуляторов.
Можно ли считать стейблкоины ценной бумагой
Чтобы понять логику регуляторов, редакция BeInCrypto поговорить о проблеме с рыночными экспертами.
Стейблкоины — не ценная бумага
Управляющий активами Cresco Finance Артем Ибрагимов считает претензии SEC безосновательными. По его мнению, действия регулятора — не более, чем попытка надавить на Binance из-за косвенного участия Чанпэна Чжао в деле о мошенничестве FTX и отказа от взаимодействия с USD Coin (USDC).
Директор по инвестициям международной группы Lybrion Василий Кудрин согласился с мнением о том, что стейблкоины нельзя отнести к категории «ценные бумаги». Подход, который SEC применяет к определению «стабильных монет», наш собеседник считает «неэффективным, болезненно-рефлексивным и нецивилизованным».
«Такие неалгоритмические стейблкойны, как USDT и BUSD — это, скорее, “частные деньги” и/или оборотные переводные безпроцентные (бездоходные) векселя с высокой степенью ликвидности. Данные инструменты не дают дохода в системе измерений доллара США, поскольку просто к нему привязаны. Они точно не являются инвестиционным инструментом, поэтому к ценным бумагам их отнесение прямо сильно непрофессионально», — пояснил свою точку зрения Василий Кудрин.
С мнением коллег согласился программист-разработчик нейросетей, директор сервисного центра «Printeria» Илья Карпук.
«Стейблкоины — виртуальные активы, не соответствующие определению ценных бумаг. Они не дают возможности получать прибыль. Котировки могут незначительно колебаться по мере роста или падения спроса или предложения, но не достигают большой волатильности», — пояснил свою точку зрения наш собеседник.
Не все так однозначно
Эксперт криптобиржи StormGain Дмитрий Носков считает, что претензию SEC к Paxos стоит рассматривать с двух сторон. Если изучать стейблкоин BUSD, с точки зрения результатов теста Хауи, то регулятор, как считает наш собеседник, действует резонно. Свое мнение Дмитрий Носков объяснил тем, что на стейкинге токена можно зарабатывать.
При этом применение морально устаревших тестов для определения высокотехнологичного инструмента, такого как стейблкоин BUSD, как считает наш собеседник, недопустимо.
Руководитель аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артур Мейнхард также затруднился с определением стейблкоинов. При этом он напомнил о том, что SEC еще в 2019 году говорила о том, что «стабильные монеты, имеющие контролируемую цену, могут быть признаны ценными бумагами».
«Крайне трудно оценить, являются ли стейблкоины ценными бумагам, так как это, по сути, производное от фиатной валюты с обеспечением 1:1. Мне кажется, основная причина, по которой SEC начал «крестовый поход» против эмитентов стейблкоинов — желание вынудить криптокомпании во всем подчинятся регулятору», — подытожил наш собеседник, добавив, что Комиссия видит в стейблкоинах риски для экономики.
Стейблкоины могут быть ценными бумагами
Эксперт в области информационных технологий, CEO AtreIdea Сергей Белов считает, что стейблкоины можно отнести к классу ценных бумаг, если они представляют собой инвестиционный контракт или инструмент, который обеспечивает держателю права на получение доходов или прибыли от инвестиций в активы (к которым привязан токен).
«Если SEC усмотрела признаки ценной бумаги в выпущенном Paxos’ом Binance USD, это может означать, что SEC считает его инвестиционным контрактом или инструментом, обеспечивающим доходность. Однако, чтобы точно ответить на вопрос о том, являются ли обвинения безосновательными, требуется больше информации о конкретных обстоятельствах дела и анализ соответствия стейблкоина соответствующим законам и регулятивным требованиям», — подытожил наш собеседник.
Похожим мнением поделился управляющий партнер GMT Legal Андрей Тугарин. Он считает, что вероятность признания стейблкоина ценной бумагой существует.
«Представители SEC могут заявить, что стейкинг стейблкоина BUSD добавляет к изначальной функции токена возможность получения прибыли, что при выполнении еще ряда условий может привести токен к признанию инвестиционным контрактом (т.е. ценной бумагой)», — пояснил свою точку зрения наш собеседник.
С предположениями о том, что стейблкоины действительно могут быть ценными бумагами, согласился серийный ИТ-предприниматель, венчурный инвестор, основатель ГК ITGLOBAL.COM. Дмитрий Гачко. При этом наш собеседник отметил, что итоговое решение о статусе каждой конкретной «стабильной монеты» будет приниматься регуляторами разных стран. Соответственно, положение стейблкоинов может меняться, в зависимости от географии.
Подводим итоги
Мнения экспертов о том, являются ли стейблкоины ценной бумагой, разошлись. Часть наших собеседников считает, что возможность зарабатывать на «стабильных монетах» через стейкинг, позволяет отнести токены к обсуждаемому классу. При этом применение теста Хауи для определения стейблкоинов опрошенные редакцией BeInCrypto эксперты считают некорректным.
Часть наших собеседников уверена в том, что претензии SEC, согласно которым BUSD и, следовательно, другие «стабильные монеты» — ценные бумаги, безосновательны.
Согласно правилам Trust Project, данная статья отражает точку зрения автора и может не совпадать с мнением редакции BeInCrypto. Политика BeInCrypto — освещать любые события беспристрастно и соблюдать высочайшие стандарты журналистики. BeInCrypto рекомендует читателям самостоятельно проверять информацию и консультироваться со специалистом, прежде чем принимать любые финансовые решения на основе этого контента. Также обратите внимание, что наши «Условия и положения», «Политика конфиденциальности» и «Дисклеймеры» были обновлены
